2014年２月份服饰纺织行业投资分析

　　基本面数据要点:

　　春节提前导致1月零售增速显著回升(五十家零售服装和首饰零售额分别增18%和31%),但春节期间服装零售较差(百家零售增长0.3%),且首饰零售受高基数的进一步拖累(百家零售增长-10.9%);春节提前至1月出口增速明显提升。

　　走势回顾:

　　14年以来行业涨跌排名居中,但跑赢沪深300,品牌类上涨居多,贵人鸟、搜于特和凯诺等领涨,仅朗姿、罗莱和奥康等略跌。2月上半月(截至19日)行业涨跌排名略靠前,且跑赢沪深300,品牌类普涨,搜于特、贵人鸟和美邦等领涨;制造类也普涨(嘉麟杰等领涨);h股品牌类分化明显(i.t和周大福等领涨、泰丰和达芙妮等领跌),重点制造类也有分化但波动较小。

　　投资策略:

　　春节提前对部分公司1月零售有好处,但综合1、2月看比较合理,预计零售总体在平稳中低位运行。2月市场活跃,各类主题品种比较容易有表现。若1、2月零售未有明显复苏,则预计3月行业将伴随大盘波动。综合看,目前行业需求复苏尚不确定,但伴随参与主体的积极尝试,14年移动端的o2o有望得到一定推进。在业绩和估值底部徘徊且下行风险不大的背景下,线上线下并进的趋势也会对估值起到稳定或某阶段有所提升的作用。我们建议可根据线上线下并进、安全边际及基本面等综合选择标的参与。伴随此主线年内可能波段性的出现一些机会,首推探路者、美邦和富安娜,另凯诺、森马等可看一季报业绩预期或催化剂等选择把握,老凤祥根据国企改革主题把握。

　　风险提示:

　　经济放缓影响终端消费;外需不振影响出口;成本提升影响盈利。